继上周五跌破每桶40美元关口后，国际油价8月24日再度大幅下挫，刷新了2009年2月以来的低点。国内大宗商品市场因此大规模跌停，显示出本轮国际油价下挫的破坏力。

　　分析人士指出，以“三桶油”为代表的国内石油企业资本开支虽然并不完全与国际油价同步，但其眼下的缩减趋势已难以改变。国内石油产业将面临新一轮考验：成本较高的产能及其周边产业将首先受到冲击；而炼化行业却因为进口原油价格显著走低，料将在产业成本缩减趋势中获得一定喘息空间。

　　油价底部或在35美元

　　截至24日收盘，纽约商品交易所10月交割的原油期货价格当日下跌5.46%至每桶38.24美元，跌破2009年时创下的近六年低点；伦敦洲际商品交易所9月交割的布伦特原油期货价格当日下跌6.09%至每桶42.69美元。分析人士指出，各国股市全线重挫，表明投资者对全球经济前景并不乐观，这直接导致对原油需求前景进一步看淡。

　　我国国内原油市场价格尚处在与国际市场接轨的阶段，国内价格滞后于国际市场，且主要依赖政策定价。不过，国内大宗商品市场近期出现暴跌行情，反映出本轮国际油价探底的冲击力强劲。数据显示，24日，国内大宗商品市场13个品种跌停，分别是燃油、沥青、沪镍、PP、棕榈、豆油、铁矿、焦煤、菜粕、甲醇、锰硅、PTA、白糖。还有多个品种跌幅逾4%，其中橡胶下跌5.55%，螺纹和热卷跌幅均超过4.5%。

　　关于国际油价前景，光大期货认为，目前国际油价并未跌到底部，国际原油市场还有5美元左右的下跌空间，并将在底部区域震荡一段时间。中信期货则表示，国际油价预计底部在35美元左右，如果原油价格跌破全球主要原油生产商的成本线并引发减产，国际油价可能企稳。

　　需要强调的是，以“三桶油”为代表的国内油企的资本开支计划往往由管理层中长期规划所决定，对国际油价并不敏感。因此，即使国际油价接下来止跌甚至反弹，在国内石油系统增效整改动作已久的背景下，国内石油产业的资本开支缩减趋势几无逆转可能。

　　高成本产能遭遇冲击

　　在资本开支缩减的背景下，考虑到常规石油仍在我国石油产量中占据绝对地位，国内油企为维持现有产量将继续保证相关的资本支出。相比之下，高成本的非常规石油以及深海石油产能，正面临油价不断逼近甚至跌穿成本价格的局面。更有甚者，若高成本产能受到冲击的情况随着油价持续低位徘徊而愈发普遍，更多的石油周边产业将受到波及，比如设备制造和油田服务等行业。

　　当然，如果国际油价未来止跌反弹，石油周边产业则会“摇身一变”，成为备受投资者青睐的投资对象。根据历史数据及国际经验，在油价反弹周期里，设备制造和油田服务企业的收入增幅要超过石油企业本身，其中设备制造行业收入反弹势头更劲；相应地，设备制造和油田服务企业的股价收益幅度也要超过石油企业本身，显示出更强的股价弹性。

　　相比之下，处于下游的石油炼化行业，其行业波动性则在消极和积极因素的“中和”效应之下达到动态平衡，甚至可能会成为低油价环境的受益者。消极因素方面，石油产业的资本开支削减“动作”几乎肯定会波及到炼化行业；积极因素方面，国际油价的低位徘徊可令炼化行业通过“以进顶产”的方式，减轻自身因资本开支削减而有所增加的成本压力。

　　安迅思行业分析师邓舜在接受中国证券报记者采访时表示，油价是所有能源之“锚”，国际油价的持续下跌对其代替产品相关行业形成利空，不利于煤炭及新能源等的估值拉升。油价下跌后，其他工业品原材料的成本价格也会降低，与石油化工有着较高依存度的纺织服装行业的成本也会相应下降。

　　下周成品油或“六连跌”

　　8月21日，欧美原油期货价格再遭重挫；北京时间8月24日亚洲电子盘中，欧美原油期货价格继续下挫至六年半来低点，而且无止步迹象。受此影响，多家成品油分析机构认为，下次调价窗口9月1日24时开启时，将迎来“六连跌”。

　　卓创调价模型显示，截至8月21日收盘，第4个工作日原油变化率-4.75%，对应下调120元/吨，调价窗口9月1日24时开启。虽然仅为第四个工作日，然下调预期已然逾百元，后期欧美国际原油市场不利消息面仍旧偏多，下调幅度扩大的概率相对较大。

　　卓创成品油分析师认为，新计价周期以来，股市低迷态势，美国原油库存增加等不利消息面不断重磅打压市场氛围，欧美国际原油期货再次呈现涨少跌多态势，市场利空消息弥漫，成品油“六连跌”可谓是凶悍来袭，势不可当。

　　据悉，汽柴油的批发价持续下探，目前市区加油站的促销力度加大，有优惠的加油站将持续增多。

国际油价超跌反弹

　　本周一到周二，受供大于求前景预期的影响，国际油价整体延续向下走势，周二凌晨纽约市场报收在38.24美元/盎司一线，为2009年2月以来首次出现的40美元以下收盘价，也是6年半新低。不过，周二下午，在欧美市场商品期货价格超跌反弹影响下，油价出现明显的超跌反弹走势，至39.72美元，挑战40美元关口。

　　中国降准降息短期有利于资金入市与商品市场的稳定，中线来看作用力不一而足，可能导致美元一枝独秀，利空于金属、有色与原油的价格，但对位于数年低位或中国需求占比较大的大宗商品，比如钢铁、煤炭与农产品(000061,股吧)，作用力依然利大于弊。

　　油市：

　　广州投资者增仓做空油价

　　国际油价2个月内跌幅高达38%，从61美元下落至40美元以下，主要原因是基本面的供大于求格局。不过，在33——38美元一线，油价具有较强的技术面支撑，而且这一线也在国际油价的采掘成本线以下，最终会带来技术支撑。前期做空原油的国际机构也部分选择了获利了结，支持油价技术反弹。至于是否能跃过43美元一线，仍要看全球目前金融市场大局波动的发展。中国的“双降”措施对于原油市场的短线作用力偏重于利好，中线影响力则有待观察。

　　记者遍访了广东油品投资市场，8月以来入市“做空”油品T+D的投资者大增，不少投资者认为：做空投资应是2015年后几个月的主题。

　　大宗商品：

　　农产品有望筑底

　　在油价技术反弹影响下，大宗商品市场周二跌势较上周五、本周一为小，部分品种已经出现了上涨。胶板涨停，纤板涨3.76%，郑麦涨2.32%，硅铁涨1.92%，玉米涨1.61%，淀粉涨1.48%，豆粕涨1.14%。

　　下跌品种仍多，其中的燃油跌停报收，沪镍暴跌6.23%创上市以来的新低。

　　记者调查国内市场，发现近期农产品现货市场的交易比较火热，在大宗商品市场一片惨跌走势中，农产品是最有可能在近期反弹的品种。有色、煤炭、钢铁弱市延续，筑底仍需假以时日。

　　“双降”

　　影响

　　中国“双降”政策适逢大宗商品价格全线暴跌之际公布，短期来看，有利于资金入市“抄底”。不过，从半年到1年的中线时间来看，作用力则不一而足：钢铁、煤炭、豆粕等产品，中国需求在全世界需求中的占比较大，中国趋向宽松的货币政策，利于现货市场交易、价格企稳；但对与美元关联度较大的一些品种，比如贵金属、原油、有色金属，中国的“双降”政策可能使美元走势更显得一枝独秀，导致以上产品的价格出现下跌。

来源：中国投资咨询网